去產(chǎn)能化拓寬電力行業(yè)利潤改善空間

　　公用事業(yè)行業(yè)較之其他行業(yè)具有更強的政策導向性，行業(yè)政策的調整和變化往往會(huì )對行業(yè)績(jì)效產(chǎn)生重大影響，甚至改變行業(yè)的發(fā)展模式，因此，必須高度重視這個(gè)領(lǐng)域行業(yè)政策的變化。擇股方面，由于任何一個(gè)政策的出臺總有一定的穩定期，在相同的行業(yè)政策背景下，那些基本面好、增長(cháng)確定的公司或帶來(lái)較好的回報。

　　具體到電力行業(yè)，最近幾年電力板塊的市場(chǎng)行情的演繹，最為突出的主線(xiàn)就是圍繞市場(chǎng)定價(jià)機制的調整和經(jīng)濟周期的變化展開(kāi)。前兩年，困擾行業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)和行情拓展的最主要因素是電力市場(chǎng)化定價(jià)機制的缺失，這導致上游煤炭成本上漲的壓力悉數傳遞給火電企業(yè)，由此也造成了行業(yè)的持續低迷。隨著(zhù)2011年電價(jià)調整，火電企業(yè)的壓力大為減輕，再加上政策的從緊和通脹的抑制，煤炭?jì)r(jià)格出現不小回落，電力企業(yè)在供求關(guān)系的地位上有了較大改善。

　　今后一個(gè)階段，電力行業(yè)投資的邏輯在于去產(chǎn)能化帶來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和盈利的持續改善。在上一個(gè)通脹周期，各大行業(yè)都加大了擴張的力度，尤其是四萬(wàn)億投資的拉動(dòng)，進(jìn)一步加劇了產(chǎn)能的擴張和釋放。隨著(zhù)經(jīng)濟景氣的回落，各大行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的壓力凸現，由此倒逼終端產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格下降，從而使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利下滑。

　　在當前情況下行業(yè)的盈利狀況要發(fā)生改變，通常需經(jīng)歷兩個(gè)過(guò)程：一個(gè)是去庫存，在此過(guò)程中通過(guò)主動(dòng)壓制生產(chǎn)能力，達到供需的平衡，實(shí)現盈利的恢復;另一個(gè)過(guò)程是去產(chǎn)能，去產(chǎn)能有兩種途徑，一種是通過(guò)主動(dòng)減少生產(chǎn)能力，以此實(shí)現供需平衡，另外一種是被動(dòng)等待需求的釋放達到供需平衡。電力行業(yè)最顯著(zhù)的特點(diǎn)就是其產(chǎn)品的特殊性決定了行業(yè)不存在去庫存的過(guò)程，因此可以直接過(guò)渡到去產(chǎn)能的階段。但是，近幾年電力行業(yè)的投資一直處在一個(gè)較低的水平，如2011年全國電力工程建設完成投資7393億元，其中電源工程建設完成投資3712億元，比2010年下降6.49%，因此，電力行業(yè)有望隨經(jīng)濟的企穩較早迎來(lái)轉機。